המעבר העולמי לאנרגיה מתחדשת הוא מאיץ, וחוות השמש בקנה מידה רב לעמוד בחזית השינוי הזה.עם זאת, הטבע בעל יכולת התגמול של פרויקטים אלה - לעתים קרובות מעורבים מאות מיליוני דולרים בעלויות הקדמיות - דרישה של מודלים פיננסיים מתוחכם יותר. Investors, מפתחים וקובעי מדיניות חייבים להבין את המשחק בין מבנה הון, הכנסות, הקצאה, וסיכון זה מספק בדיקה מפורטת של מודלים פיננסיים המשמשים להחלטות גדולות של חומרים סולאריים, הן להובלת מודלים גדולים.

מבנה פיננסי של חברת ®U-Scale Solar

פרויקטים סולאריים בקנה מידה גדול ממומנים לעתים רחוקות באמצעות מנגנון יחיד.במקום, הם מעסיקים תערובת של חוב, הון ומבנים חוזיים שנועדו לייעל את ההחזרים תוך צמצום הסיכון.בחירה של המודל תלויה בגודל הפרויקט, תקנות שיפוטיות, איכות אשראי מחוץ ל-taker, ואת מאזן המפתח.

הסכמי רכישה (PPA)

אבן הפינה של מרבית מימון הפרויקט הסולארי היא הסכם רכישת כוח (PPA) A PPA הוא חוזה ארוך טווח - באופן זמני 15 עד 25 שנים - בין מפעיל החווה הסולארי לבין מפרש, בדרך כלל שירות, תאגיד גדול, או ישות עירונית. off-taker מסכים לרכוש את החשמל שנוצר בקצב שנקבע מראש, מתן זרם צפוי כי תחת יכולת השירות של כמה וריטרינרים יש: וריאנטרציה PPA.

  • מחיר:0 (Fixed-price PPA:FIRLT:1) המחיר למגוואט-שעה (MWh) נשאר קבוע על פני תקופת החוזה.זה מציע ודאות בהכנסות מקסימליות אבל עשוי להיות פחות אטרקטיבי לקונים המצפים לירידה במחירי החשמל הסיטוניים.
  • (FLT:0) scalator PPA:FLTRE:1 המחיר עולה בקצב שנתי קבוע (למשל, 2% בשנה) זה מגן על המוכר מפני אינפלציה ועלות תפעולית, בעוד הקונה מרוויח מדרך הסלמה צפויה.
  • (FLT:0)Hybrid או מבוסס אינדקס PPAIRLT ( 1:1) המחיר קשור באופן חלקי למדד שוק, כגון מדד חשמל סיטונאי מקומי.זה חולק סיכון שוק בין הקונה למוכר והוא נפוץ יותר ויותר בשווקים deregulated.
  • (FLT:0) sleeved PPA:FLT:1 ), ספק קמעונאי צד שלישי ביניים בין הגנרטור למשתמש הקצה, המשמש לעתים קרובות רכש מתחדש.

למטרות מימון, PPAs עם השקעות ברמה נמוכה יותר הסיכון נתפס, ומאפשר למפתחים לאבטח את הריבית נמוכה יותר וממינוף גבוה יותר.איכות האשראי של המפרק היא גורם ביקורתי.

מימון פרויקטים (לא חובה)

מימון הפרויקט הוא המודל הדומיננטי של חוות סולאריות העולה על 50MW.תחת מבנה זה, הפרויקט הוקם כרכב מטרה מיוחד (SPV) המחזיק את כל הנכסים, החוזים וההיתר. Lenders מספקים מימון חוב שאינו קורס - כלומר אין להם תביעה על מאזן היזם רחב יותר אם הפרויקט חדל מלרעון לחלוטין על תזרימי מזומנים של הפרויקט.

  • יחס שווה להשוואה: (FLT:0) ל-equity יחס: ההרחבה: 1) בדרך כלל 60 עד 80% חוב ממומן, עם השאר המסופקים על ידי משקיעים הון עצמי.
  • (FLT:0Cash Flow Fallsure:FLT:1) ההכנסות מופצות בסדר נוקשה: הוצאות הפעלה, שירות חוב, מילואים חשבון replenishment, ולבסוף הפצה לבעלי הון.
  • (FLT:0) Reserve חשבונות: 1FLT 1 חשבון שירות חוב (DSRA) נדרש לעתים קרובות לכסות שישה חודשים של תשלומי חוב, מתן כריתת הכנסות.
  • (FLT:0)פרויקט מלווים:FLT:1 בנקים מסחריים, בנקים לפיתוח רב-צדדי (למשל IFC, ADB), משקיעים מוסדיים המתמחים בחובות תשתיות.

התמצית הבסיסית הנדרשת במימון פרויקטים - גילוי הערכת משאבים, סיכון טכנולוגי, סיכון בנייה ומסגרת משפטית - הופכת אותה לשיטת זמן אינטנסיבית אך יעילה מאוד עבור השמש בקנה מידה גדול.

הון מס מימון

בתחומי שיפוט כמו ארה"ב, תמריצים במס - כגון אשראי מס ההשקעה (ITC) ו depreciation מואצת - יכול לייצג חלק גדול של ערך פרוייקט סולארי.עם זאת, מפתחים רבים חסרים מספיק תיאבון מס כדי לנצל באופן מלא את היתרונות האלה.מבני הון מס לאפשר למשקיע צד שלישי לספק הון בתמורה לתכונות המס.

  • (FLT:0Partnership Flipcio:FLT:1 המשקיע מפתח וכספי מס יוצרים שותפות בהתחלה, המשקיע מקבל 99% מההטבות המס של הפרויקט וזרימת מזומנים.לאחר תקופה קבועה (בדרך כלל 6 עד שבע שנים, או על הגעה לתשואות מטרה), הקצאת "Flips" כדי לתת את המפתח נתח קדימה.
  • (FLT:0)Sale-Leaseback: FLT:1 הפרויקט הסולארי נמכר למשקיע הון מס, אשר לאחר מכן חכיר אותו בחזרה למפתח.המשקיע טוען כי הטבות המס, בעוד שהמפתח שומר על שליטה תפעולית.
  • (FLT:0) מנעה את Lease / Lease-Pass-Through:FLT:1 בדומה למכירה, אך הטבות המס מועברות למפתח.

מימון הון מס מוסיף שכבת מורכבות, הדורש מומחיות משפטית וחשבונאית מתוחכמת.זה בדרך כלל בשימוש בשילוב עם חוב בכיר הון ספונסר.

YieldCo ו-Green Bonds

לאחר שחוות השמש היא מבצעית ויש לה שיא יציב של תזרימי מזומנים, מפתחים או בעלי נכסים עשויים לחפש מימון באמצעות YieldCo או על ידי הנפקת אג"ח ירוק.A YieldCo היא חברה ציבורית שחבילות מניבות מזומנים מניבות נכסים מתחדשים ומפיצה חלק גדול של רווחים לבעלי המניות כדיבידנדים.זה מספק עלות נמוכה יותר של הון פרטי מאשר מניות ומציע דרך קמעונאית להשתתף בתשתית מתחדשת, לעתים קרובות, עבור משקיעים סביבתיים.

מגמות פיננסיות קריטיות ומודלים של הנחה

מודלים פיננסיים עבור חוות סולאריות בנויים על קבוצה של אינדיקטורים ביצועיים מרכזיים כי המלווים והמשקיעים משתמשים כדי למדוד את הכדאיות ואת החזרה.הבנת המדדים האלה חיונית להרס עסקה בנקאית.

שיעור החזרה הפנימי (IRR)

IRR מודד את קצב ההחזר השנתי שפרויקט צפוי לייצר על מחזור החיים שלו.שני גרסאות נבדקות בדרך כלל:

  • (ה-URR:03) ⁇ 1 (לא רלוונטי) IRR:03FLT:1 ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇ ⁇
  • (ההתמדה:0) אירג'ה (החלל) IRR:03:FLT) 1 פרויקטים חוזרים למשקיעים הון לאחר שמפקח על שירות החוב.

המטרה IRRs משתנה על ידי שוק ופרופיל סיכון. בשווקים הסולאריים הבוגרים (למשל, ארה"ב, אירופה), הון IRRs של 8-12% הם נפוצים; בשווקים מתעוררים, מפתחים יכולים לכוון 15-20% כדי לפצות על סיכונים פוליטיים ומטבע גבוהים יותר.

ערך נוכחי (NPV)

NPV מסכם את הערך הנוכחי של כל תזרימי מזומנים עתידיים (גם זרימות וזרימות) המונחות עלות ההון של הפרויקט.A חיובי NPV מציין כי הפרויקט מוסיף ערך לבעלי המניות. בעוד NPV אינו מספק תשואה של אחוז, זה קריטי להשוואה בין פרויקטים בלעדיים הדדית או להחליט האם להמשיך עם השקעה הון.

עלויות אנרגיה (LCOE)

LCOE הוא העלות הממוצעת של חשמל המיוצר על פני החיים של הפרויקט, כולל עלויות הון, הוצאות תפעול, עלויות מימון, ופירוק.זה המדד הנפוץ ביותר להשוואה התחרותיות הכלכלית של מקורות אנרגיה שונים.

  • (FLT:0) Capacity factor: FLT:1 התפוקה בפועל מחולק על ידי התפוקה המקסימלית האפשרית. עבור חוות סולאריות, גורמי יכולת בדרך כלל נע בין 15-30% בהתאם ל- Location and Monitoring technology.
  • (FLT:0) שיעור ההדרגה: 1FLT:1 פאנלים סולאריים מאבדים יעילות לאורך זמן (בדרך כלל 0.5% בשנה) זה מקטין את ייצור האנרגיה ויש להיות מודל לחיים 25 עד 30 שנה.
  • (FLT:0) עליית המחירים לוואט: וואט: וואט 1 (הנדסה, רכש, בנייה) עלות מחולקת על ידי יכולת DC של המערכת.
  • (FLT:0) עלות ההרזיה: 1FLT:1, עלות ממוצעת של הון (WACC) יש השפעה משמעותית על LCOE; נמוך WACC מקטין באופן דרמטי את LCOE.

על פי המעבדה הלאומית לאנרגיה מתחדשת (NREL), LCOE של פוטו-וולטאיקים סולריים בקנה מידה גדול נפל על ידי יותר מ-90% מאז 2009, מה שהופך אותו לאחד הצורות הזולות ביותר של ייצור חשמל חדש באזורים רבים.

מכסת החוב Ratio (DSCR)

DSCR היא מדד ברית המשמש מלווים כדי להבטיח שהפרויקט מייצר מספיק מזומנים כדי לכסות את התחייבויות החוב השנתיות שלו.זה מחושב כזרם מזומנים תפעולי שנתי מחולק על ידי שירות החוב השנתי הכולל (ראשי תיבות + ריבית) מינימום DSCR של 1.25x ל 1.40x הוא אופייני עבור מימון פרויקט סולארי, אם כי יחסי ברירת מחדל גבוהים יותר עשויים להיות נדרשים על ידי הלוואות לפרויקטים מ-ACR מתחת ל 1.0x פירושו לא לייצר מספיק כסף כדי להפעיל את ההוראות.

שיקולים של סיכון ושיקולים

גם עם המודל הפיננסי החזק ביותר, חשיפה לסיכונים בעולם האמיתי יש לטפל באמצעות הוראות חוזיות, ביטוח ואסטרטגיות גירוד.

  • (FLT:0) מקורות וסיכון הייצור: FLT:1, איורי מזג אוויר השמש משפיעים על הדור. Lenders דורש הערכה עצמאית של משאבים בהתבסס על לפחות 10-15 שנים של לווין היסטורי ונתונים קרקעיים. פרויקטים ייצור ניתונים לעתים קרובות להשתמש P90 או P50 metric (כלומר, רמות ייצור עם 90% או 50% של הסתברות של עלייה).
  • (FLT:0Curtailment risk: FLT:1 in net-congested Zone, מפעיל הרשת רשאי להורות לחווה הסולארית להפחית את התפוקה.מפתחים חייבים לנהל משא ומתן על הוראות צמצום ב- PPA או הסכם חיבור, לעתים קרובות קבלת פיצוי על אנרגיה מופחתת.
  • הסיכון לאשראי:0 (Off-taker credit:FLT:1 גם עם PPA, המופרע יכול כברירת מחדל על תשלומים. Developers יכול להקטין את זה על ידי דרישה של ערבויות של חברה להורים, מכתבי אשראי, או על ידי פיזור של קונים מרובים.
  • סיכון:0 (התקנות לרישום: FLT:1 שינויים במדיניות המס, תקני תיק מתחדשים או ייבוא מכס (כגון על לוחות סולאריים) יכול להשפיע באופן דרסטי על כלכלת הפרויקט.מכירים לעתים קרובות מחפשים ביטוח סיכון פוליטי או להשתמש בסעיפים "כוח מלכותי" כדי לכסות שינויים רגולטוריים במידת האפשר.
  • (FLT:0) סיכון ריבית: הלוואות בנייה 1FLT וחובות ארוכי טווח נושאים חשיפה לשיעורים צפים.החלפת ריבית או כובעים יכולים לנעול בשיעורים קבועים במהלך תקופת הבנייה; חוב קבוע מראש ממשקיעים מוסדיים (למשל, 25 שנים אג"ח) הוא המועדף על פרויקטים תפעוליים.

מודל פיננסי חזק ירוץ מספר תרחישים - מקרה בסיס, לצד ולמטה - כמו גם טבלאות רגישות להנחה מרכזית כמו הסלמה במחירי פאנל, עלויות התפעול ואינפלציה.

מגמות מתפתחות ב-Surmancing

תעשיית השמש ממשיכה לחדש את המבנים במימון, מונע על ידי עלויות טכנולוגיות נופלות, הביקוש התאגידי לאנרגיה נקייה, ואת החשיבות הגוברת של מימון מקושר קיימות.

PPAs (הידוע גם בשם PPAs) מאפשר לחברות לנעול מחירי חשמל קבועים מתחום מסוים של משק סולארי באמצעות חוזה-ל-על-ידי-החברות אשר אינן יכולות לקחת משלוח פיזית כדי לטעון אשראי אנרגיה מתחדשת.זה פתח מאגר חדש מסיבי מחוץ לטרף: ענקים טכנולוגיים כמו אמזון, גוגל, ומיקרוסופט עכשיו חותמת-gigaוואט מדי שנה (ראה דוח FLT: 1.

מגמה נוספת של צמיחה מהירה היא הצמד של השמש עם מערכות אחסון אנרגיה סוללה (BESS) פרויקטים היברידיים יכולים לשלוח אנרגיה מאוחסנים במהלך שיאי הערב, שליטה על תמחור גבוה יותר. Financing פרויקטים אלה דורש מודלים מחזורים בין-מחדש, השפלה סוללות, ולשלוח אופטימיזציה - מורכבות אך לעתים קרובות שיפור התחרותיות LCOE כאשר הם בשילוב עם דרישות תיק מתחדשות.

הלוואות ירוקות והלוואות הקשורות לקיימות גם צוברות דחיפות.כלי חוב אלה מספקים ריבית נמוכה יותר אם הלוודור פוגש מטרות סביבתיות מוגדרות מראש - כגון השגת ייצור אנרגיה מתחדשת מינימלי - יצירת היערכות בין ביצועים פיננסיים לבין מטרות של פחמן.

מסקנה

מימון בחוות סולאריות בקנה מידה גדול הוא מנהג מורכב אך מבוסס היטב המשלב את התשתית המסורתית מימון עם מס ספציפי מגזר ומבנים חוזיים.מ-PPAs ומימון פרויקטים הון מס אג"ח ירוק, כל מודל מתייחס היבטים שונים של סיכון וחזרה.הבנת מדדים הליבה כמו IRR, NPV, LCOE, ו-DSCR מאפשר לבעלי עניין לבנות עסקאות שמושכות הון בקצב תחרותי.