المخاطر المالية ومرجعيات الاستثمار في مشاريع توليد الطاقة وإمداداتها

Understanding the Ocean Energy Investment Landscape

وتمثل الطاقة التوليدية والموجة واحدا من أكثر الحدود وفرة وإن كانت أقل البلدان نموا في مجال الطاقة المتجددة، فخلافا للشمس والرياح، التي تخضع لأنماط الطقس اليومية والموسمية، توفر الطاقة في المحيطات مصدرا للطاقة الكثيفة ويمكن التنبؤ بها، ومن المتوقع أن تنمو سوق الطاقة العالمية في المحيطات من حوالي 3 بلايين دولار في عام 2024 إلى أكثر من 6 بلايين دولار بحلول عام 2030، مدفوعا بتكرارات كربونية وازدائية تكنولوجية، وهذا القطاع يتيح للمستثمرين فرصة فريدة من حيث الحد.

إن اقتراح القيمة الأساسية للطاقة المدوية والموجة يكمن في اتساقها، إذ أن تدفقات المد والجزر تدفعها قوى الجاذبية، مما يتيح التنبؤات الدقيقة لتوليد الطاقة قبل عقود، بينما توفر الطاقة الموجية، وإن كانت أكثر قليلا، عوامل قدرة أعلى بكثير من النظم الشمسية ذات الطابع الفلكي، وهذا الموثوقية يرتكز على الحالة المالية للطاقة في المحيطات، ولكن الطريق إلى الانتشار المربح لا يزال معقدا.

وقبل تخصيص رأس المال، يجب على المستثمرين أن يفهموا أن مشاريع الطاقة المدوية والموجة تتواجد في نقاط مختلفة على منحنى الاستعداد التكنولوجي، وقد وصلت تربينات تيدال تايل إلى عمليات نشر تجارية في المملكة المتحدة وفرنسا وكندا، بينما لا تزال محولات الطاقة الموجية في معظمها في مراحل العرض التجاري، وهذه الفجوة في النضج تؤثر مباشرة على ملامح المخاطر وهياكل التمويل وتوقعات العودة.

التحويلات المالية: آليات الإيرادات والعودة

مسارات الإيرادات الأساسية المتوقعة

إن أكثر الحجة المالية إلحاحاً فيما يتعلق بالطاقة المدوية هي إمكانية التنبؤ بها، فخلافاً للرياح أو لدورات المد والجزر، هي عوامل حاسمة، ويمكن أن يولد توربين المد والجزر الموقع بشكل سليم طاقة تتراوح بين 18 و 22 ساعة يومياً، مما ينتج إيرادات يمكن التنبؤ بها بيقين إحصائي، ويتيح هذا التنبؤ لممولي المشاريع أن يُنمِّنوا تدفقات نقدية نموذجية ذات هامش أقل من عدم اليقين، مما قد يقلل من تكلفة رأس المال مقارنة بغيره من مصادر الطاقة المتجددة الأخرى.

ولا تزال الطاقة الموجة، وإن كانت أقل قابلية للتنبؤ بها من المد، تقدم عوامل قدرة أعلى من الطاقة الشمسية، إذ أن محولات الطاقة الموجة الحديثة مصممة للعمل في طائفة من الولايات البحرية، حيث تتراوح عوامل القدرة السنوية عادة بين 25 في المائة و 40 في المائة، مقارنة بنسبة تتراوح بين 15 في المائة و 20 في المائة تقريبا بالنسبة للطاقة الشمسية، وتترجم معدلات الاستخدام المرتفعة هذه مباشرة إلى إيرادات محسنة لكل ميغاوات من القدرات المركبة.

آليات الدعم والتثبيت الحكومية

وقد نفذت الحكومات في جميع أنحاء أوروبا وأمريكا الشمالية وآسيا آليات دعم مصممة خصيصاً لتخفيف مخاطر استثمارات الطاقة في المحيطات، وقد خصص مخطط عقود المملكة المتحدة للاختلاف أسعار الإضراب التي تتجاوز 170 جنيهاً استرلينياً في الساعة المتوسطة لمشاريع تيار المد، أي ما يقرب من ثلاث مرات أسعار الكهرباء بالجملة الحالية، وهذه العقود توفر يقيناً من الإيرادات لفترات 15 سنة، مما أدى إلى تحسين القدرة على تمويل المشاريع.

توجد آليات مماثلة في برامج تعريفات كندا في مجال الطاقة المتجددة البحرية، ومنح صندوق الابتكار التابع للاتحاد الأوروبي، وحوافز على مستوى الولاية في الولايات المتحدة، وينبغي للمستثمرين أن يقيّموا إطار السياسات الخاص بكل ولاية قضائية ] لأسعار الإضراب، ومدة العقد، ومتطلبات الأهلية، حيث تحدد هذه العوامل مباشرة اقتصاديات المشاريع.

▪ نماذج الإيرادات المزدوجة للاستثمارات في الهياكل الأساسية

ويتزايد الجمع بين إيرادات الطاقة من خلال تدفقات الدخل غير للطاقة، ويمكن للبنية التحتية للجزر أن تشمل المعونات الملاحية، أو وظائف الحماية الساحلية، أو تكامل تربية الأحياء المائية، وفي اسكتلندا، استكشفت صفيفة المد والجزر في ميغان مكانا مشتركا مع زراعة الأسماك المهددة، مما يدر إيرادات تكميلية بينما تتقاسم التكاليف التشغيلية.

وبالنسبة للطاقة الموجية، يمكن للمنابر البحرية أن تكون مصادر للطاقة لنظم مراقبة المحيطات، أو محطات تحلية المياه، أو عمليات تربية الأحياء المائية النائية، وهذه النماذج المزدوجة الاستخدام تحسن من الاقتصاد الكلي للمشاريع عن طريق تنويع مصادر الإيرادات وزيادة معدل الاستخدام الفعال للهياكل الأساسية البحرية الكثيفة رأس المال.

التوقعات الطويلة الأجل للعودة

مشروع محللين صناعيين في الوكالة الدولية للطاقة ] يمكن أن تنخفض تكاليف الطاقة المدوية والموجة باستمرار بنسبة 40 في المائة إلى 60 في المائة بحلول عام 2035، ويتحمل المستثمرون في المراحل المبكرة الذين يشاركون خلال هذه المرحلة من خفض التكاليف تقديراً كبيراً لرأس المال بوصفه حجم المشاريع من العمليات التجريبية إلى العمليات التجارية.

وتراوحت عائدات رأس المال الخاص في قطاع الطاقة في المحيطات بين 8 في المائة و 15 في المائة للاستثمارات في مرحلة التنمية، في حين حقق المستثمرون المؤسسيون في الأصول التشغيلية عائدات مصحوبة بالمخاطر تتراوح بين 6 في المائة و 10 في المائة، وهذه الأرقام تقارن بشكل أفضل باستثمارات الهياكل الأساسية في منتصف المسار، وإن كانت تنطوي على مخاطر تنفيذ أعلى ماديا خلال مراحل التشييد والتكليف.

المخاطر المالية: تحديات كثافة رأس المال والإنجاز

النفقات الرأسمالية العليا

وتتطلب مشاريع الطاقة التي تُقدَّم في المد والوجوح استثمارا رأسماليا أكبر بكثير من الاستثمار في الطاقة الشمسية على الرياح الساحلية أو على نطاق المرافق، وتتراوح التكاليف الحالية المركبة في توربينات تيار المد والجزر من 000 4 دولار إلى 000 8 دولار لكل كيلوات، مقارنة بحوالي 000 1 دولار إلى 500 1 دولار لكل كيلوات بالنسبة للشمس، بل إن مشاريع الطاقة الموجية أكثر كثافة في رأس المال، حيث تتجاوز التكاليف 000 10 دولار لكل كيلوت في مستويات نضج التكنولوجيا الحالية.

وتخلق هذه كثافة رأس المال عدة مخاطر مالية، أولا، يمكن للاستثمار المطلق المطلوب أن يضغط على هياكل تمويل المشاريع، ولا سيما بالنسبة للمطورين الصغار الذين لا يملكون قوة في ميزانياتهم، وثانيا، تزيد الأطر الزمنية الطويلة للتشييد التي تُعرف بالمشاريع البحرية من التعرض للتجاوزات في التكاليف وتقلبات أسعار الفائدة، ثالثا، إن تركيز الاستثمار الرأسمالي قبل أي توليد للدخل يخلق تكاليف نقل سلبية يجب تمويلها من خلال القروض المقدمة من الأسهم أو من خلال جسر.

عدم قابلية التكنولوجيا للتأثر

والبيئة البحرية من بين أكثر الظروف التشغيلية تآكلا وآلية الطلب على أي أصول للطاقة، وتخلق المياه المالحة، والحفرة الأحيائية، وعوامل العواصف، والقوى المائية المتفاوتة باستمرار آليات للفشل لا تزال تتميز بالخبرات التشغيلية، وتظهر المخاطر المالية بطرق محددة عديدة:

• غير المخطط لتكاليف الصيانة: ] تحتاج تدخلات البُسْط إلى سفن متخصصة ونوافذ جوية، مع معدلات يومية لسفن الدعم البحرية.() ويمكن أن يكلف فشل عنصري رئيسي واحد ملايين الدولارات في أعمال الإصلاح وضياع الإيرادات.
• Availability assumptions:] Project financial models typically assume availability factors of 90% to 95%. Early operational data from tidal arrays suggests actual availability ranges from 70% to 85% during the first years of operation, compressing revenue projections.
• Technology obsolescence:] The rapid pace of innovation means that devices installed today may become economically non-viable before their design life, particularly if next-generation designs achieve dramatic cost reductions.

المخاطر التنظيمية والتقييدية

وتواجه مشاريع الطاقة البحرية بيئات تنظيمية معقدة تشمل ولايات قضائية وسلطات متعددة، ففي الولايات المتحدة، قد يتطلب مشروع واحد تصاريح من اللجنة الاتحادية لتنظيم الطاقة، ومكتب إدارة الطاقة في المحيطات، وفيلق الجيش التابع للمهندسين، والدائرة الوطنية لمصائد الأسماك، واللجان الساحلية على مستوى الولايات، وتحتاج عمليات الاستعراض البيئي عادة إلى سنتين إلى خمس سنوات ويمكن أن تكلف ما يتراوح بين 5 ملايين و 20 مليون دولار قبل بدء أعمال البناء.

وتشمل المخاطر التنظيمية الرئيسية ما يلي:

• Environmental impact determinations:] Concerns about marine mammal interactions, habitat disruption, or changes in sediment transport can trigger extended review periods or outright permit denials.
• Navigational safety requirements:] Shipping lanes, fishing grounds, and military operating areas can restrict project footprints or require expensive mitigation measures.
• Decommissioning obligations:] Regulatory requirements for bond posting or escrow funding for eventual decommissioning can tie up capital for decades.

مخاطر التعرض للكهرباء والارتباط بالجرائم

وكثيرا ما تفتقر المواقع النائية المثلى لموارد الموجات والمدات إلى الهياكل الأساسية الموجودة، ويمكن أن تمثل وصلات الكابلات الفرعية نسبة تتراوح بين 20 و 30 في المائة من مجموع تكاليف المشاريع، مع طول فترات التصنيع والتركيب، وعلاوة على ذلك، فإن الناتج المتغير للطاقة الموجية يطرح تحديات أمام مشغلي الشبكات الذين يعتادون على توليد قابل للتكهن للإرسال.

وتواجه مفاوضات اتفاق شراء الطاقة تحدياً خاصاً بالنسبة لمشاريع الطاقة في المحيطات، ويعني الطابع الناشئ للتكنولوجيا وجود عدد قليل من المعايير المحددة في برنامج العمل، وقد يتطلب المتعهدون المحتملون خصماً كبيراً في الأسعار لقبول مخاطر التكنولوجيا، وبدون أسعار الإضراب التي تفرضها الحكومة أو تعريفات التغذوية، يظل تأمين عقود إيرادات طويلة الأجل بأسعار قابلة للبقاء أمراً صعباً.

استراتيجيات التخفيف من المخاطر بالنسبة للمستثمرين في مجال الطاقة في المحيطات

تنويع الموانئ عبر التكنولوجيات والجغرافيا

ويعرض تركيز رأس المال في مشروع واحد للطاقة المدوية أو الموجية المستثمرين للمخاطر الخاصة بالتكنولوجيا والمواقع التي يمكن أن تكون كارثية، ويؤدي وجود حافظة متنوعة تنتشر عبر تيار المد والجزر، وتنوع نطاق المد، وتكنولوجيات الطاقة الموجية إلى الحد من الاعتماد على أي تصميم أو نهج تشغيلي واحد للجهاز.

ويوفر التنويع الجغرافي حماية إضافية، إذ تتفاوت نظم المد والجزر اختلافا كبيرا حسب الموقع، حيث تؤدي دورات المد والجزر التي تدور في الربيع، ونطاقات المد والتدفقات إلى تهيئة ظروف تشغيل مختلفة، وتختلف أنماط الطقس التي تؤثر على المناخ الموجي في أحواض المحيطات، ويقلل الاستثمار في المشاريع عبر مناطق متعددة من أثر التأخيرات في البناء المحلية، والنكسات التنظيمية، أو النتائج البيئية الضارة.

وينبغي للمستثمرين المؤسسيين أيضاً أن ينظروا في تخصيص الموارد في مراحل تطوير المشاريع، حيث أن الوظائف الرأسمالية للمشاريع في مرحلة مبكرة تقدم نتائج عالية ولكن ثنائية، وتزيد الاستثمارات في المرحلة الإنمائية من احتمال النجاح مع انخفاض العائدات، وتوفر الأصول التشغيلية عائدات نقدية جارية ذات إمكانات دنيا، وتزيد حافظة متوازنة في جميع هذه المراحل من العائدات المُعدَّلة للمخاطر إلى أقصى حد.

تقييم التكنولوجيا والتحقق المستقل

ومن الضروري توخي الحذر الشديد في تكنولوجيا الأجهزة قبل أن يُلزم المستثمرون برأس المال، وينبغي أن يشترطوا إجراء استعراضات هندسية مستقلة تقيِّم ما يلي:

• Design validation:] Has the tool completed tank testing, scale-model trials, and open-water demonstrations? At what Technology Readiness Level?
• الموثوقية المُعَوَّلة: ] What are the mean time between failure estimates for critical subsystems? Are warranty provisions adequate?
• Performance guarantees:] Is performance bonding or insurance available to back capacity factor and availability assumptions?
• Manufacturing scalability:] Is the supply chain exist for volume production? Are there single-source suppliers risks?

ويمكن أن يوفر التحقق المستقل من جمعيات التصنيف البحري تقييمات موضوعية لمدى قوة التصميم والسلامة التشغيلية، وكثيرا ما تكشف هذه الاستعراضات عن افتراضات وطرائق فشل قد تغفل توقعات المطورين - البصرية.

هياكل الشراكة الاستراتيجية

ويؤدي إنشاء شراكات مع مشغلي بحرية ذوي خبرة إلى الحد من مخاطر التنفيذ، ويمكن للشركات التي لديها خبرة هندسية في الخارج أن توفر قدرات لإدارة المشاريع تفتقر إلى مطوري الطاقة المتجددة النقية، وبالمثل، تكفل الشراكات مع شركات التشييد البحرية إمكانية الوصول إلى السفن، والخبرة في مجال التركيب، والعلاقات في سلسلة الإمداد.

وتنسق هياكل المشاريع المشتركة التي تتقاسم المخاطر بين موردي المعدات ومطوريها والمستثمرين الماليين الحوافز عبر دورة حياة المشروع، ويتوفر لدى موردي المعدات الذين يحتفظون بحافظات الملكية دافع قوي لضمان موثوقية الأجهزة وتوفير خدمات الصيانة المستجيبة.

منتجات السمسرة والتأمين

وقد شهدت صناعة الطاقة في المحيطات نموا في منتجات التأمين المتخصصة التي تغطي ضمانات الأداء، وحالات التأخير في البناء، وانهيار المعدات، وقد تطورت هذه المنتجات تطورا كبيرا حيث تجمع البيانات الاكتوارية من المشاريع التشغيلية، وينبغي للمستثمرين أن يطلبوا تغطية تأمينية شاملة كشرط للتمويل، ولا سيما لمخاطر مرحلة التشييد.

وتوفر سبل التكييف في الإيرادات من خلال اتفاقات شراء الطاقة ذات السعر الثابت أو العقود التي تدعمها الحكومة للفرق حماية إضافية من تقلب أسعار الطاقة، وفي الأسواق التي لا توجد فيها آليات دعم قائمة، يجوز للمستثمرين التفاوض بشأن أسعار دنيا أو ضمانات أدنى للإيرادات كجزء من اتفاقات تمويل المشاريع.

دور السياسة الحكومية في تشكيل نتائج الاستثمار

ومن المطلق أن استقرار السياسات هو أهم عامل واحد يحدد النتائج المالية في مجال الطاقة البحرية، حيث أن طول فترات وضع المشاريع وطبيعة الهياكل الأساسية البحرية الكثيفة رأس المال تجعل من الضروري التنبؤ بالنظم، وقد اجتذبت الولايات ذات أطر دعم متسقة وشفافة رأس المال أكثر من تلك التي شهدت تراجعاً في السياسات أو مسارات تنظيمية غامضة.

وقد وضعت الوكالة الدولية للطاقة المتجددة توصيات تتعلق بالسياسة العامة خصيصاً بالطاقة البحرية، مؤكدة على الحاجة إلى آليات دعم خاصة بالتكنولوجيا بدلاً من المناقصات التنافسية التي تُفضّل التكنولوجيات الناضجة.

• (ج) أسعار الإضراب الخاصة بالتكنولوجيا أو تعريفات الإغراق التي تتراوح بين 10 و20 سنة.
• برامج المنح لتقييم الموارد والدراسات البيئية ودراسات الربط الشبكي.
• تبسيط إجراءات السماح مع تحديد جداول زمنية واضحة والتنسيق فيما بين الوكالات التنظيمية.
• استثمارات الهياكل الأساسية في مرافق الموانئ، والقدرة على الشبكة، ومراكز الاختبار.

تحليل السيناريو: بناء التوقعات المالية الواقعية

ويضع المستثمرون المتطورون سيناريوهات مالية متعددة تختبر قابلية المشروع للبقاء في مختلف الظروف، ويفترض سيناريو خط الأساس هياكل التكاليف الحالية ومستويات الأداء المتوقعة وأطر السياسات القائمة، ويشتمل السيناريوهات العليا على تخفيضات في تكاليف التكنولوجيا، وتحسين عوامل التوافر، وتطور السياسات المواتية.

وتشمل المتغيرات الرئيسية للنموذج ما يلي:

• تكلفة ثابتة لكل ميغاوات ومساره على حياة المشروع
• عامل القدرة، محاسبة التغير الموسمي والتدهور بمرور الوقت.
• مصروفات التشغيل، بما في ذلك الصيانة المقررة والتأمين ومدفوعات الإيجار.
• أسعار الكهرباء أو أسعار الإضراب، مع مراعاة التغيرات في السياسات العامة.
• تكاليف التمويل، بما في ذلك أسعار الفائدة والعائدات اللازمة على رأس المال.

وينبغي أيضا أن ينظر تحليل السيناريو في استراتيجيات الخروج، وقد يخطط المطورون لبيع المشاريع بعد تحقيق التشغيل التجاري، مع تحديد قيمة مرحلة التشييد، وقد يحتفظ مستثمرو الهياكل الأساسية بأصول للمحاصيل الطويلة الأجل، ويعتبر فهم صورة السيولة وخيارات الخروج قبل أن يُلزموا رأس المال أمرا أساسيا لإدارة الآثار المترتبة على الحافظة.

الاستنتاج: تحديد موقع البعثة الانتقالية في مجال الطاقة في المحيط

وتتطلب استثمارات الطاقة في المد والجزر والموجات نهجاً متخصصاً متميزاً عن التمويل التقليدي للطاقة المتجددة، إذ إن الجمع بين توافر الموارد على نحو يمكن التنبؤ به، والاحتياجات الرأسمالية الكبيرة، ومخاطر النضج التكنولوجي، والاعتماد على السياسات العامة، يخلق صورة عن عودة المخاطر تناسب المستثمرين ذوي الآفاق الطويلة، وقدرات العناية التقنية، ومرونة بناء الحافظات.

ويدرك المستثمرون الناجحون في هذا القطاع أن العائدات المالية لن تُدفع فقط من إنتاج الطاقة بل أيضاً من خلال توليد القيمة الأوسع المرتبطة بدور رائد في فئة جديدة من الهياكل الأساسية، وتضع المشاريع التي يجري وضعها اليوم تاريخ التشغيل، ومعايير التكلفة، والسوابق التنظيمية التي ستحدد القطاع منذ عقود، وتتوفر مزايا التمويل الأول، ولكنها تعود إلى المستثمرين الذين يتوخون العناية الواجبة الصارمة، وينظمون آليات مناسبة لتقاسم المخاطر، ويحافظون على أطر توزيع حافظة مُنُضبطة.

ومع أن التحول العالمي للطاقة يعجل الطلب على الطاقة المتجددة القابلة للإرسال، فإن الطاقة المدوية والموجة ستؤدي دورا متزايد الأهمية في تلبية متطلبات الموثوقية على الشبكة، وبالنسبة للمستثمرين الذين يمكنهم أن يبحروا في التعقيدات التقنية والتنظيمية والمالية لهذا القطاع الناشئ، فإن المكافآت المحتملة تبرر المخاطر التي ينطوي عليها ذلك.